揭秘：比特币下跌的 4 个原因

区块天眼APP讯：据火币网比特币行情，火币网比特币进一步扩大跌幅，较盘中高点累计下跌3000元。对此，安邦咨询研究团队认为，下跌背后有四大因素：

一.国内ICO融资涉嫌非法集资。

根据现行监管规定，ICO吸纳资金未取得相关部门的批准，存在通过公共渠道向社会宣传、吸纳公众资金即未指明社会对象等现象. 中国人民银行在对大量ICO项目进行调研后发现，90%以上的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意欺诈，实际募集资金的ICO项目甚至不到1%因此，对于项目投资而言，ICO融资风险巨大。

二.ICO 融资的参与者数量迅速增加，涉及大量不明确的人群。

按照7月19日的市场价格，国内ICO规模折合人民币26.16亿元，累计参与人数达到10.50,000。但据金融科技分析研究机构Autonomous NEXT统计，中国参与ICO的人数已达200万人，而且这个数字还在加速增长。有金融监管人士表示，“ICO一级市场规模并不大，关键是二级市场的交易规模过大，已经超过1000亿元，这很吓人，涉嫌非法金融活动。” "

以三. ICOs为代表的虚拟货币市场的快速发展已经威胁到央行的货币发行权。

虚拟货币并不是真正意义上的货币。它不具有法定赔偿、强制等货币属性。它既没有主权国家的信用背书，也没有相应的实物资产作为支撑。但在资本过剩的背景下，由于近年来虚拟货币的兴起，在产生了短视和“疯狂”的回报后，不少国内投资者纷纷赶赴会场。

虚拟货币种类繁多，形成了活跃的虚拟货币交易市场，也可以利用杠杆进行融资和高风险操作。这实质上已成为中央银行体系之外的金融市场。虚拟货币的发行、流通、交易和投资都在法币体系之外。这是中央银行和政府不能允许的。监管部门此次推出ICO融资的一个非常重要的原因是央行维护自己的权威，发行货币的权利不被他人干涉。

第一个四.通过打击ICO来警示社会，扭转近年来在中国盛行的各种炒作行为。

近年来，国内市场与国际市场一样，资金过剩，市场流动性激增，经常出现一些投资热点。过去，这些热点必须依附于实物资产，比如文物、稀有金属、农产品等，而现在它们依赖于虚拟货币资产和虚幻的项目。这种热衷于炒作虚拟产品或资产的行为，往往会影响泡沫破灭后的社会稳定。

延长：

4日，央行会同中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会、保监会证监会发布了《关于防范代币发行和融资风险的公告》（以下简称《公告》），指出ICO本质上是一种未经批准的非法公开融资行为，涉嫌违法犯罪等活动。如非法销售代币票、非法发行证券、非法集资、金融诈骗和传销。同时表示，自《公告》发布之日起，

过去 ICO 如此火爆的主要原因之一是今年以来基于比特币的虚拟货币价格暴涨。《公告》发布后，各种虚拟货币全线下跌。比特币从 28500 多元跌至 26000 元后企稳。截至4日20:30，比特币当日跌幅超过4%，莱特币、以太坊等跌幅超过10%，Super Cash Hshare（HSR）跌幅近60%，OmiseGo（OMG）跌幅超过 20%。

截至4日22时51分，各种虚拟货币仍在全线暴跌

中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东告诉第一财经，该规定预计对 ICO 来说是“一刀切”。国家多次强调防范金融风险是首要任务，ICO已经出现了“劣币驱逐良币”的现象。

另一位接近决策层的人士向第一财经记者表示，《公告》只是一个开始，未来虚拟货币监管的后续政策将陆续出台。

“一刀切”合理合法

最近，中国出现了 ICO 热潮。自 8 月份监管机构频频发布风险预警以来，有关 ICO 受到监管的猜测并未停止。讨论的焦点是ICO是否会被定性为非法金融活动？是否有“一刀切”的监管方法？现在，一切尘埃落定。

央行《公告》指出，代币发行融资是指融资主体通过代币的非法销售和流通，向投资者募集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准的非法公开融资。涉嫌非法销售代币票、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。

同时，用于代币发行融资的代币或“虚拟货币”并非由货币当局发行，不具有法定补偿、强制等货币属性，不具有与货币同等的法律地位，不能也不应该用作货币。在市场上流通和使用。

在杨东看来，ICO本身就是一个工具。通过定向发行或公开发行代币，作为一种融资方式，可以满足一些基于区块链技术的项目的融资需求。可以看作是一个全球尺度。是一种模式创新，它的存在具有一定的合理性。但现在90%的ICO项目都是打着区块链技术的旗号进行非法融资。在这种情况下，暂时全面禁止ICO是合情合理的。

中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱军告诉第一财经记者，不是因为监管残酷，而是因为ICO的法律关系已经符合规定的非法金融活动。根据我国现行法律比特币为何突然暴跌，央行的《公告》是依法的。预防是在我国现有法律框架下评估ICO的行为。此外，任何形式的金融创新或改革都必须回归法制轨道，遵守既定的法制，不能突破禁止作恶的法制。

一位资深ICO投资人告诉第一财经，他从2012年就开始了解ICO。作为一个老投资人，看到ICO项目越来越疯狂，他已经预见到了今天。

他告诉记者，传销币在ICO投资圈泛滥，一些资深投资人也在自发组织打击传销币。通过潜入他们的小组，他们试图提醒他们，但效果很小。“整个市场就是一个资本市场，虽然一刀切的结果是毁灭性的，但我认为是有好处的。”

据国家互联网金融安全技术专家委员会监测，2017年上半年，我国有43家相关平台提供ICO服务。已完成ICO项目累计融资规模折合人民币26.16亿元，累计参与人数达到10.50,000。不过，做过行业研究的ICO天使投资人告诉第一财经记者，90%都是不靠谱的。

《公告》称，有关部门将密切关注相关事态发展，加强与司法部门和地方政府的工作协调，按照现行工作机制严格执法，坚决治理市场乱象。如果发现涉嫌犯罪，将移送司法机关。

9月2日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室向省、市下发《关于代币发行融资清理整顿工作的通知》（以下简称“99号文”）金融办（局），要求全面安排辖区内的ICO活动；全面停止新发行ICO项目，建立代币发行融资活动监控机制，防止死灰复燃；对于已完成的代币发行融资项目，要逐案研究判断，根据业务实质处理违法行为。证券活动、非法交易场所、非法集资等现有工作机制，

“如被有关部门判定为非法集资或非法证券，将面临民事或刑事责任。” 李爱军说。

如何清除已完成的 ICO

全面停牌后的一个关键问题是如何清算已完成的 ICO？

根据《公告》，已完成代币发行和融资的组织和个人应当做好清算等安排，合理保护投资者权益，妥善处理风险。相关部门将严肃查处代币发行融资活动中拒不停止并依法完成代币发行融资项目的违法行为。

李爱军说：“如果是真正的集资，资金没有被滥用、转移、挥霍，将按照公告的要求进行清算；但如果集资资金被挥霍或者滥用，则发生纠纷。会出现，根据我国法律制度的规定，发行人应当承担任何责任。”

一位ICO发行平台负责人告诉第一财经记者，如果你没有在交易所上市，你可以直接退币，如果你在交易所就不需要退币，这意味着投资者将承担损失。

上海某交易平台人士告诉记者，一些刚刚募集资金尚未上市的公司，已经陆续将自己的币（比特币或以太币）返还给投资者。“对于那些正在交易的代币，过程更加复杂。我们已经停止了ICOCOIN和Loopring等代币的交易，发行人未来可能会回购所有已经上市交易的代币。”

一位消息人士还表示：“一旦回购，价格很难说，参考之前，可能会以15日市场均价回购。”

上述资深投资者表示，虚拟货币的主体是基于交易平台的，交易平台缺乏有效的监管。对于这项政策的出台，他唯一关心的就是交易所是否会被彻底关闭。

《公告》还要求对代币融资交易平台进行管理。自公告之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法币与代币与“虚拟货币”的兑换业务，不得作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。

对违法违规的代币融资交易平台，金融管理部门将要求电信主管部门依法关闭其网站平台和手机APP，并要求互联网信息化部门将手机APP下架。储存，并依法向工商行政管理部门提出申请。吊销其营业执照。

杨东告诉第一财经记者，按照监管要求，各地开展调查自查是正确的做法。一是要查明存在多少非法融资活动，有序清理，不引起市场过度恐慌，避免发生跑马、踩踏等事件。

据了解，99号文还要求对辖区内的平台高管进行约谈和监控，进行账户监控，必要时冻结资金资产，防止平台跑路。

呼吁监管

ICO的疯狂和泛滥不仅仅是中国的问题，各国对ICO和虚拟货币的监管也在探索之中。

根据 Coindesk 发布的 2016 年区块链市场调查，2016 年区块链项目通过 ICO 筹集了 36 亿美元，接近区块链行业风险投资总额的一半。而在 2017 年 5 月，数据显示 ICO 项目筹集的资金超过了风险投资。

美国证券交易委员会（SEC）于今年 7 月 25 日发布了 2016 年以太坊上 The DAO 项目的调查报告，称 The DAO 项目构成证券发行比特币为何突然暴跌，相关代币为证券。发行人需要依法办理证券发行登记。同时，交易DAO代币的交易所也有义务依法注册为证券交易所，否则属于违法行为。

8 月 1 日，新加坡金融管理局（MAS）表示，如果加密代币构成《证券和期货法》监管的产品，其在新加坡的发行或发行将受到财务管理。局监督。随后在8月10日，MAS发布了投资风险警告。

此外，加拿大安大略省证监会也正式表示，ICO 可能受证监会管辖。

杨东告诉第一财经记者，对 ICO 的“一刀切”禁令可能是暂时的举措。从长远来看，中国各监管机构应尽快采取行动。一是证监会可以通过试点将ICO作为众筹形式进行试点；二是央行应加强对数字货币和虚拟货币发行的监管，同时尽快发展法定数字货币；第三，法律方面应该给ICO一个渠道，比如可以在正在修订的《证券法》中保留“促进建立股权众筹机制和小额公开发行注册豁免”的规定。

普华永道近日发布了《ICO风险评估指引》，指出随着各监管机构对数字货币和ICO的了解越来越深，近期将出现更明确的监管要求。例如，募集资金总额是否有上限，数字货币价格采用什么样的估值模型，产品使用前是否允许代币交易，是否有申报或审计要求强制执行，是否强制保留合理数量的资金和流动性，ICO结束后是否有持续监控机制。