矿机制造商嘉楠耘智欲在美股IPO，故意淡化比特币业务

在概念霸屏的当下，这家矿机公司要冲刺美股，刻意淡化比特币相关业务。 这是怎么回事？ A股合伙人开始炒作

张振赫 中国证券报

区块链概念一直占据本周市场搜索榜前列，最新一则消息引起了投资者的关注。

据媒体报道，当地时间10月28日，全球第二大矿机制造商嘉楠耘智向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO申请。 据悉，公司将IPO规模定为4亿美元。

嘉楠耘智此前对A股和港股的冲击均告失败。 若此次成功谋求赴美上市，嘉楠耘智将成为国内第一家成功上市的矿机公司，也将成为第一只真正意义上的中国概念区块链概念股。

对于想分一杯羹但对区块链知之甚少的投资者来说，嘉楠耘智此次上市会顺利吗？ 矿机到底是什么？ 美股、港股，甚至A股，有哪些相关投资的机会？ 中正君一一为您科普。

“矿机巨头”希望成为“区块链第一”

公开资料显示，嘉楠耘智成立于2013年，主要供应和销售阿瓦隆矿机（Avalon）品牌的比特币挖矿系统产品。

作为全球第二大比特币矿机制造商，嘉楠耘智2017年比特币矿机总出货量约为29.45万台，占全球市场份额的20.9%。

目前国内三大比特币矿机厂商分别是嘉楠耘智、比特大陆、亿邦国际。 嘉楠耘智也成为第一家正式赴美IPO的“矿机巨头”。

比特币矿机是用来赚取比特币的计算机。 这类电脑一般都有专业的挖矿芯片，通常靠安装大量显卡工作，耗电量大。 计算机下载挖矿软件，然后运行特定算法。 与远程服务器通信后，即可获取相应的比特币。 这是获得比特币的途径之一。

不过，嘉楠耘智本身似乎并不想局限于被定义为“比特币矿业巨头”。 为了平滑比特币的风险，嘉楠耘智加入了人工智能（AI）芯片业务，并正在这方面发力。

2018年8月，嘉楠耘智实现全球首款自研7nm芯片量产，量产全球首款基于RISC-V的自主研发商用边缘智能计算芯片。 在招股说明书中，他们也更加强调自己的AI芯片能力，弱化比特币对其业务的影响。 嘉楠耘智在招股书中写道，“主要从事高性能计算专用芯片的研发和提供超算解决方案。”

嘉楠耘智在招股书中写道：“他们主要从事高性能计算专用芯片的研发，提供超算解决方案。” 招股书显示，嘉楠耘智是一家在开曼群岛注册成立的豁免有限公司。

招股书还显示，嘉楠耘智总营收从2017年的13.081亿元增至2018年的27.053亿元（3.941亿美元），增幅达106.8%。 但同期，其净利润下降了 67.4%，从 3.758 亿元人民币降至 1.224 亿元人民币（1780 万美元）。

截至2018年6月30日止六个月，嘉楠耘智总营收为19.471亿元； 但在截至 2019 年 6 月 30 日的六个月里，嘉楠耘智的总收入仅为 2.888 亿元人民币（4210 万美元），减少了 85.2%。 其截至 2019 年 6 月 30 日止六个月的净亏损为 3.309 亿元人民币（4820 万美元），调整后的净亏损为 1.099 亿元人民币（1600 万美元）。

在申请中比特币挖矿机生产商，嘉楠耘智还解释了收益下降的原因：比特币的价格会直接影响比特币矿机的市场需求和价格。 “2018 年比特币价格下跌也导致以信贷方式购买我们的比特币挖矿产品的客户支付意愿降低。”

资本市场屡屡失利

嘉楠耘智此次之所以受到关注，不仅是因为它与当下火爆的区块链有关，还因为其此前上市屡屡受挫。

2016年6月，嘉楠耘智试图“借壳”在中国A股上市。 深交所创业板上市公司绿亿通电气公告称，拟对主要资产进行重组，拟以30.6亿元收购嘉楠耘智现有14名股东所持有的全部股份。 该计划最终被深交所叫停。

随后在2017年8月，嘉楠耘智寻求新三板挂牌机会，在收到全国股权转让公司和券商的三轮反馈和问询后放弃。 嘉楠耘智最终主动放弃上市。

2018年5月，嘉楠耘智卷土重来，这次选择了香港市场。 5月15日，嘉楠耘智正式向港交所递交招股书申请，拟以红筹形式在香港主板上市，摩根士丹利、德意志证券、瑞信和招银国际担任联席保荐人. 六个月后，港交所官网将嘉楠耘智的上市申请归类为“无效”，上市之路再次断绝。

根据当时的招股文件，其业绩增速令人满意。 2015年、2016年和2017年，嘉楠耘智的营收分别为0.48亿元、3.16亿元和13.08亿元； 毛利分别为1400万元、1.32亿元和6.04亿元。 毛利率分别为29.1%、41.7%、46.2%； 税后利润分别达到2000万元、5300万元和3.61亿元。

一位不愿透露姓名的一线律所负责海外上市的律师告诉中证君，从上次失败的情况来看，嘉楠耘智未能通过审批的原因可能是港股交易所嘉楠耘智的商业模式和前景存疑。 此外，2018年加密货币的大幅波动也让港交所对比特币矿机厂商上市更加谨慎。

能在美国转吗？

在连续失败后，嘉楠耘智想到了赴美上市。 那么赴美上市会不会一帆风顺呢？ 业内专家认为，成功的可能性确实高于内地和香港。

上述专家指出，首先，美国股市的要求相对较低。 美国IPO是注册制，重点监管信息披露的真实性。 不得有虚假信息，不得有其他规章制度。 中国香港IPO虽然也叫注册制，但还是有一定的审批成分的。

其次，美股的准入更具包容性，对新兴行业的包容性更强，尤其是比特币、区块链等行业。 比特币和区块链技术在美国的认可度很高，美国的资本市场受政策影响很小。 只要符合在美国上市的程序，在美国上市的整体难度不及在中国香港上市。

不过，从目前来看，比特币的走势尚不明朗。 对于嘉楠耘智来说，未来业绩的可持续性是一大疑点。

嘉楠耘智也提到了其面临的风险，包括区块链技术的发展尚处于早期阶段，监管环境存在风险； 加密数字货币的算法、挖矿机制的变化、预期收益的变化都会影响对矿机的需求。

A股合伙人“炒作热点”

最新消息显示，目前，部分A股合伙人开始“炒作热点”。

上市公司金谷股份（002488.SZ）公告，2019年10月27日，浙江金谷股份有限公司（以下简称“公司”、“标的公司”或“上市公司”）与杭州嘉南云智信息嘉楠耘智科技有限公司（以下简称“嘉楠耘智”）签署《战略合作协议》。 公司子公司特微伦网络科技（杭州）有限公司与嘉楠耘智子公司杭州嘉安区块链科技有限公司拟成立合资公司，致力于利用区块链技术实现汽车维修零件和维修记录的跟踪。 这种可追溯性。 合资公司拟注册资本为1000万元，其中特微轮网络持股51%，嘉楠耘智持股49%。

金谷股份认为比特币挖矿机生产商，公司与嘉楠耘智的战略合作意向将有助于公司进一步发展汽车后市场业务，解决汽车后市场维修保养行业配件溯源和维修保养溯源两大痛点和维修记录，能够更好地引领全行业推动行业标准的建立。 此次合作将促进双方未来的市场拓展，提高市场份额，为双方创造更大的商业价值。 本次战略协议的签署，也有利于公司实现产业整合升级和完善产业布局的目标，符合公司未来的发展战略。