首只比特币期货ETF成交量缩水。 到今年年底，比特币会达到 100,000 美元吗？

特约作者 王英贵 沉子杰

近日，美国证监会批准了一只比特币期货ETF（Proshares Bitcoin Strategy ETF）。 自第一只比特币期货基金上市以来，该基金的成交量上下高开。 10月20日收于43.28美元（最高价43.95美元），成交量2987万张。 21日以来，成交量数倍缩水。 10月25日收于40.58美元，成交量跌至708万张。

10月22日比特币涨跌预测，Valkyrie基金推出Valkyrie比特币策略ETF。 当日收盘价24.3美元，成交量319万张； 25日收于24.95美元，成交量仅为126万股。 今年2月18日上市的加拿大版比特币基金（Purpose Bitcoin ETF）开盘价为每单位11加元。 10月25日开始上涨，收于11.54加元。

在去中心化金融的世界里，市场经常会出现新的变化，影响监管机构、金融服务公司、非金融企业和散户投资者对加密货币的看法。 在不到半年的时间里，加密货币在市场建设、交易主体培育、比特币挖矿等方面取得了新的进展，这促使美国证监会和美国央行改变了对比特币的看法。

和以前一样，比特币仍然一文不值，但随着能源危机加深，天然气、煤炭和石油价格飙升，比特币开采成本肯定会上升。 10月13日，摩根大通总裁戴蒙再次批评比特币“一文不值”，呼吁政府加强监管。 但言者诚恳，听者轻蔑。 戴蒙的言论不如埃隆·马斯克在社交媒体上的发文那么有影响力，也没有凯瑟·伍德的粉丝在散户中的影响力大。 今年5月以来，比特币期货价格（5月3日收盘价57765=100）和交易合约（5月3日交易合约6457=100）指数变化较为明显，前者震荡上行，后者缓慢上升。

海外加密货币交易市场正在整顿中

加密货币越来越受到投资者的欢迎。

就像 2000 年代初的互联网公司一样，投资者并不关心创业公司是否有现金流入。 6 月 9 日，加密货币初创公司 Solana Inc. 轻松筹集了 3.14 亿美元用于开发更快的区块链； 6 月 10 日，法国公司 Ledger 融资 3.18 亿美元。 本轮融资后，公司市值达到15亿美元。 7月8日，Circle Internet Finance发行美元币，拟借壳Concord Acquisition上市，预计市值45亿美元。 7月20日，经过最新一轮9亿美元融资，加密货币交易所FTX市值达到180亿美元（目前已达250亿美元）。 基金第三点（Third Point）。 8 月 12 日，加密货币 Tether（USDT）披露其 630 亿美元的巨额储备投资于各类投资级别的商业票据。 8月18日，美国最大的加密货币交易所Coinbase准备了40亿美元的现金储备，以应对更严格的监管要求和加密货币风险。 8月23日，Visa宣布进军Facebook此前进入的不可复制代币（NTF，unique digital asset）市场。 9 月 10 日，瑞士证券交易所获准成立一家数字交易所，该交易所将使用分布式账本技术记录交易。 9月14日，私募股权大亨、纽约大都会队老板科恩宣布投资比特币量子交易所Radkl。 10月6日，大众控股旗下的投资平台public.com将推出比特币交易。 为防止使用加密货币进行犯罪活动，Elliptie 获得了 6000 万美元的新资金，用于启动加密货币风险管理风险投资公司。

加密货币交易所也在整改中受到监管。 6 月 26 日，英国和日本要求全球最大的加密货币交易所 Binance 关闭其当地业务，声称不允许 Binance 在当地开展受监管的金融服务。 7月30日，币安宣布逐步关闭在德国、荷兰和意大利的加密货币期货或其他衍生品业务，并停止开设新的交易账户； 8月9日，币安宣布不再为香港用户开立期货账户。 9月27日，火币国际宣布退出中国市场。 市场处罚方面，8月10日，比特币交易所BitMEX因非法出售比特币衍生品和反洗钱合规管理不善，向美国证券交易委员会支付1亿美元罚款，以结束诉讼。 9 月 1 日，SEC 以 12 亿美元的加密货币欺诈罪起诉 BitConnect 及其创始人。 9 月 10 日，SEC 将比特币交易所 Suex 列入黑名单。

同时，比特币的交易渠道和市场流动性得到显着拓宽和改善。 2021年，包括VISA、Stripe、Venmo、Square、PayPal在内的众多在线支付机构将开始接受以比特币为代表的加密货币支付，并加强与Coinbase、Fold等获得监管许可的数字货币合作，接受监督。 平台的紧密合作让客户在购买和兑换数字货币时可以选择以加密货币支付。

交易主体多元化

美国金融市场投资者结构正在发生前所未有的革命性变化，社交媒体发挥了重要作用。 华尔街名人在市场上的影响力正在下降，而社交媒体流量明星的超强影响力，足以让传统的华尔街势力胆战心惊。 散户投资者革命对大人物造成了影响。

Elon Musk 在 Twitter（6 月 3 日）上拥有 5500 万粉丝，而 Coinbase 只有 6800 万经过验证的用户。 Cather Wood 被称为 meme 股票投资的领头羊（指在社交媒体上讨论较多的低价股票），她的数百万粉丝实时关注她的推文并模仿她的投资。 提供免费交易服务的 Robinhood Markets Inc. 和 Reddit 论坛推动了散户投资者的股票交易活动。 特朗普虽然卸下了总统职位，但他在社交媒体上拥有超过8000万粉丝，在共和党内的影响力巨大。 特朗普公司旗下的特朗普媒体科技集团收购了DWAC Digital World Acquisition Company，导致DWAC的股价从10月7日的9.97美元飙升至10月25日的83.86美元（均为收盘价），完全颠覆了华尔街的股票定价原则。 去中心化金融正在重塑世界金融市场结构。

从加密货币市场交易主体来看，其结构正在悄然发生深刻变化。 在企业层面，加密货币正在被越来越多的企业所认可。 微策略软件公司（Microstrategy）、灰度（GrayScale）、特斯拉、银河控股等公司持有比特币较多。 据传，亚马逊和沃尔玛等巨头公司正计划招聘比特币专家。

比特币财库网站相关数据显示，10月25日，全球持有比特币的上市公司增至38家，合计持有比特币约202477枚。 德勤经常在媒体上发表文章，鼓励公司使用加密货币。 6 月 10 日，Coinbase 宣布与 1.7 万亿美元退休基金管理公司 forUsAll Inc 建立合作伙伴关系，将后者管理的退休基金的 5% 分配给加密货币投资。 许多财务顾问向投资者推荐比特币作为对冲投资组合风险的工具。 越来越多的私募股权基金投资于加密货币，包括 Proshares、VanEck、Valkyrie 和 Galaxy Digital。 这些公司的基本运作方式是快速行动和打开局面，先布局新产品快速获客，再考虑合规管理事项。

在散户市场，美国很多个人投资者也渴望进入加密货币市场。 为了规避监管，一些投资者通过离岸金融中心购买加密货币。 据报道，一些个人将加密资产作为抵押品购买房屋、汽车等大宗商品，或将手中的美元稳定币借给他人牟利。

零售市场最大的推动者是埃隆·马斯克，他在社交媒体上的评论经常导致比特币暴涨暴跌。 6月28日，墨西哥亿万富翁Salinas Pirigo发文鼓励人们购买比特币，他控制的银行开始接受比特币支付。 即使在加拿大的米西索加，比特币交易网点也出现在牙医、必胜客或越南餐馆旁边的街道上。 比特币的优势在中美洲小国萨尔瓦多的实践中就能体现出来。 该国经济发展落后，长期饱受通货膨胀之苦。 8月26日，比特币正式作为法定货币使用。 正如世人猜测的那样，该国拥有银行账户的人口比例在四个星期内从 30.4% 飙升至 46.15%，充分体现了比特币的普惠金融特性。

市场风险居高不下 投资者安全是重点

比特币是最大的加密货币，市值接近 2 万亿美元，远大于以太坊（4900 亿美元）、Biancoin（812 亿美元）、Adacoin（709 亿美元）、稳定币 Tether（USDT，696 亿美元）等加密货币，加密货币监管是某种程度上是对比特币的监管。

最具争议的是比特币挖矿造成的经济上毫无意义的能源消耗和高污染。 许多比特币挖矿公司一直承诺减少消耗和排放，一些公司计划使用氢能或核能进行挖矿。 但是，这些说辞不会得到重视环境、社会和公司治理原则的基金公司的认可，许多政府可能也不相信。 中国政府机构多次表态打击比特币挖矿和交易，禁止银行机构提供虚拟货币交易服务，并关闭了比特币和Libit（BTC.TOP）等多家矿业公司。

比特币市场风险巨大，投资者保护问题刻不容缓。 加密货币不透明且易于操纵，助长了投机活动。 在交易市场上，大客户具有垄断地位。 他们长期持有货币并持有大量头寸。 当价格合适时，他们会减仓获利，然后在价格低时吸纳； 持有期不足一年的客户等待机会。 由于资金相对充裕，获利机会较大； 交易型投资者处于劣势，其操作策略是快进快出，但行情波动较大，难以把握机会，获利概率较小。 交易、赚钱、获利的策略往往适得其反，因此要承担更大的风险，这就是所谓的“割韭菜”。 此外，比特币交易系统也经常出现意外，比如9月7日比特币价格闪崩17%，10月21日比特币闪崩87%（币安交易所）。

为应对虚拟货币对法定货币和金融安全的侵蚀，各国监管机构出台了越来越严格的法规，涉及金融稳定、消费者保护和公共安全法规，以打击比特币的投机交易活动，并严格监管加密货币。 货币生态，整顿加密市场乱象。 随着加密市场监管力度加大和信息技术迭代升级，适度监管操作难度加大。

比特币市场一直在关注SEC的态度。 芝加哥商业交易所集团于2017年12月18日开始比特币期货交易，重大利好消息将比特币从2017年3月25日的975.7美元推升至2017年12月17日的20089美元，此轮上涨仍与比特币期货ETF直接相关。 甚至在今年7月，美国证监会对比特币ETF也不置可否，只表示会征求公众意见。 问题的焦点是比特币ETF对投资者来说是否安全。 这让美国证券交易委员会进退两难。 8月3日，美国证监会主席加里·金斯勒（民主党）表示，证监会可以接受比特币期货ETF，相当于妥协。 因为比特币期货已经获批，所以比特币期货ETF不存在法律问题。

事实上，SEC 承受着来自金融服务业的巨大压力。 加密货币行业强烈反对联邦政府通过征收加密货币税来补充拜登政府提出的基础设施投资计划。 欧洲银行业在加密货币业务方面较好的经济效益，促使美国银行业坚决反对监管机构提高银行持有的加密货币资产的资本水平。 基金公司对比特币ETF的呼声越来越高，多家业内颇具影响力的基金公司再次提出设立比特币ETF。 10月1日，拜登政府表示将按照银行机构的模式对稳定币进行监管； 美联储主席鲍威尔表示，美国没有禁止加密货币的计划。 10 月 4 日，多家上市公司要求财务会计准则委员会 (FASB) 制定比特币资产和 ESG 相关交易的会计规则。 10 月 14 日，Coinbase 要求监管机构尽快出台涉及加密货币的明确规则。 美国证监会的最终批准，并不是他们了解加密货币市场，也不是熟悉去中心化金融的发展，而是或多或少是迫于压力的一种选择。

近期比特币价格预测

比特币期货ETF是各方的产物，但它确实代表了美国监管机构的态度。 以比特币为代表的加密货币正在满足去中心化金融（区块链）发展的迫切需求：更强大的价格发现功能； 更高的透明度； 加密货币持有者急需的风险管理工具； 渴望进入市场但没有比特币钱包的投资者群体。 比特币期货ETF与比特币ETF完全不同。 比特币期货严格受交易所持仓量限制：现货月4000张合约比特币涨跌预测，现货月以外的任何月份和所有月份的所有合约均不超过5000张合约。 Proshares Bitcoin Strategy ETF 持有 1,679 份 10 月合约和 2,133 份 11 月合约。 这意味着基金必须将到期的10月合约转换为11月或12月合约，交易成本将相应增加。 这也是为什么很多机构对比特币期货ETF嗤之以鼻，建议不如直接买比特币的原因。

比特币期货ETF回归投资者才是硬道理，因此基金能否在比特币交易市场把握机会是基金未来发展的关键。 对比特币走势的分析不能基于传统的金融资产价值估算方法，还需要考虑其他因素。 近期，随着更多比特币期货ETF基金的上市交易，投资者对基金的热情将会降温，交易策略将更加理性。 尽管有机构预测比特币价格将在今年年底触及10万美元，但如果以史为鉴，考虑到大量获利比特币将涌出，比特币将进入一个相对稳定的时期，在7.5万美元到7.5万美元之间。 $41,000 美元之间的波动比较正常。

其次，由于比特币交易的高度投机性，2021年比特币的周波动率将维持在52%至129%之间。在目前的高位，比特币投资者对价格变动极为敏感。 与其他加密货币不同，比特币区块链的唯一目的是发行货币来对抗主权货币，而其他加密货币则服务于基础区块链的应用。

最后，市场环境的变化会影响比特币的价格走势。 毕竟，在现有的金融生态环境下，比特币势必会深受股市和债市走势的影响。 比如11月2-3日的美联储例会，将讨论是否缩减资产购买计划； 11月5日，美国劳工部公布非农就业情况； 十年期美国国债的走势现在已经站到了1.6%，下一步的走势极其重要。